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什么是去杠杆？
去杠杆，本质上是市场中过度杠杆化状态被强制清理的过程。在加密货币永续合约市场中，交易者可以使用较少的保证金来控制更大数量的合约位置，这就是杠杆交易的核心特征。例如，使用20倍杠杆意味着交易者只需投入5%的资金就能开启一个完整的交易位置。这种高杠杆交易虽然能够放大收益，但同时也大大增加了风险。
当市场开始出现不利于某一方向交易者的价格波动时，去杠杆现象就可能发生。具体来说，假设大量交易者持有做多仓位，如果市场价格突然下跌，这些做多者的账户权益将快速减少。当账户权益下降到维持保证金要求以下时，交易所会强制平仓这些位置，这就是俗称的”爆仓”。在高杠杆环境下，爆仓往往会形成连锁反应。第一波被强制平仓的卖单会进一步推低市场价格，这又会导致更多做多者面临爆仓风险，形成新一轮的强制平仓。这种连锁反应就是典型的去杠杆过程，它往往会在短时间内造成价格的剧烈波动。
去杠杆过程中最显著的特征是价格走势的”瀑布式”下跌或”火箭式”上涨。这种剧烈的价格变动不仅会影响杠杆交易者，还会波及整个现货市场，因为永续合约市场和现货市场之间存在着密切的价格联动关系。
市场参与者在去杠杆过程中扮演着不同的角色。被动的一方是那些因维持保证金不足而被强制平仓的交易者，而主动的一方则包括清算机制本身，以及一些趁机抄底或做空的投机者。交易所的清算机制会自动执行强制平仓操作，而市场做市商则会在这个过程中提供必要的流动性。
去杠杆现象的发生往往也与市场情绪和外部因素密切相关。例如，重要的市场消息、监管政策变化，或者大型机构的交易行为都可能触发去杠杆过程。一旦开始，这个过程往往会呈现出自我强化的特征，直到过度杠杆化的头寸被充分清理为止。
从风险管理的角度来看，去杠杆实际上是市场自我修复的一种机制。虽然这个过程可能会带来短期的剧烈波动，但它有助于清理市场中不健康的过度杠杆，使市场回归到更加稳定的状态。然而，这种”自我修复”的代价往往是许多交易者遭受重大损失。
