今天这篇文章我们来聊一下稳定币stablecoin。稳定币在加密货币里面扮演一个非常重要的角色。我们一般传统金融使用的币叫做法币。美元、欧元、人民币，这些都属于法币。如果加密货币今天要普及的话，一般的大众都可以使用的话最重要的一个就是，法币转到区块链上面的这个桥梁。一般来说，我们就会用稳定币。当然你也可以直接用法币去购买比特币，或者是其他的加密货币。但是这样手续费就会偏贵。

而且另外一个稳定币很重要的功能，就是在加密货币市场价格波动很大的时候，用户可以把他们现在的投资，比如果比特币或者是以太币先转回到稳定币上面获利了结。等于是说稳定币在这边的角色非常重要。他给你一个出厂的机制，但是你又不用着急把它换回法币。

那么稳定币最主要的功能其实是提供一个流动性。它跟相对应的法币，保持着1:1的等价交换价值。

你可以把稳定币想象成是一个债券。比如说你现在有一个1美元的稳定币，你可以随时把它再换回1美元。

为什么我们今天要聊稳定币呢。目前全世界流动性最高，最多人在使用的稳定币就是USDT。我们最常听到币圈里面将10U或者100U，这些U，这个单位就是USDT。USDT目前在全世界总共有超过1000亿美元在市场上面流动。

第二名就是USDC，它的市场却不到USDT的1/3。所以说目前全世界大部分的稳定币都在USDT上面。

也就是说，假如今天USDT出事了，比如说脱钩了，那绝对将会是一件非常严重的黑天鹅事件。对加密货币市场有毁灭性的冲击。

脱钩是什么意思呢？之前非常有名的Terraluna UST算法稳定币，就是因为脱钩，跟美元的价值失去了1:1的等价兑换率。原本一个单位的UST可以换成一美元，变成只能换0.9美元。然后这个兑换率一直往下掉，就会造成银行挤兑。

他拼命想要把手上持有的UST，换成美元或者是其他的稳定币。在这样无止境的卖压中，最后造成了UST被抛售的死亡涡旋。我自己当时也持有了不少的UST，所以损失也不小。

而且最可怕的是，这种黑天鹅事件，通常会造成一系列的骨牌效应。后来被扫到的公司包含3AC、Voyager、Celsius、blockfi、FTX。而且最终造成一波加密货币的熊市。当时就因为这个泰勒Luna UST事件，短短的几天内，蒸发了450亿美元市值的加密货币。

而今天USDT有超过1000亿美元的市值。所以如果USDT出事的话，你可以想象这个后果，至少是当年Luna的两倍以上。

USDT 安全吗？

你可能会跟我有同样的疑问，就是手上持有的USDT到底安不安全？当时Luna UST的悲剧会不会再重演？因为我自己也有这个疑问，自从被Luna UST烧到之后，就有这个PTSD。所以今天我们就要来理解一下USDT的安全风险。如果你也跟我一样，持有USDT的话，相信本篇文章绝对会对你很有帮助。

首先，USDT的基本运作原理是今天讲，我拿一块美元跟tether换取1USDT的TOKEN。换到TOKEN之后，在往后的任何时间，我只要拿着这个USDT回去给tether（tether就是USDT的发行公司），那么我们就能换回一美元。这个是最理想、最正常的一个状态。

如果要实现这个状态，开头要确保说，他们不能把这个换来的美元给我弄丢了。今天当下USDT有超过1000亿美元的市值流通。这1000亿美元，如果全都是现金放在银行的话，这样是不是就可以达成这个理想的状态呢。

理论上是的，但现实并没有这么简单。因为世界上有哪一家银行你可以去信任他，把1000亿美金全部放在里面。我们才经历过ilicon valley bank破产的事件。

还有很多美国其他大银行，都曾经因为挤兑而破产倒闭。

美国的FDIC保险，就只有保25万美金每一个账户。所以说，假如tether要确保所有的资产现金100%的安全，他们需要拥有超过40万个FDIC保险的银行账户才可以，这对于一家海外公司来讲是非常困难的。

再就是tether也是需要赚钱的，他们不是来这边做慈善的。你如果把这些钱全部都放在银行，利息可能就没有多少。加上把那么多钱都放在银行的风险偏高，所以说tether需要把资金储备放在流动性非常高，但是风险非常低的资产上面。而且这些资产还不能全都是现金。

所以对于tether来说，最好的选择就是基本上零风险的国债。而且美国国债它是属于证券。假如说你建的美国国债是放在银行里面，然后不小心这个银行倒闭了，这些证券就会直接还给持有人。它不属于银行的，也如果超过了FDIC的保额，是有可能拿不回来的。

我们现在上他的官网上面去看一下，他们有被独立的审计机构叫做BDO，提供的一个资产审计证明。看起来是他们每一个季度，都有做一次资产审计。

目前最新的就是2024年，就是今年第一季度的报告。我们看一下这个报告的结果。他们目前有1000亿的资产，有1040亿的负债。负债就在市面上流通。这些USDT Coin，你只要持有USDT，你就是债权人。你可以拿着这个USDT跟他们换等值的美元。然后他们在第一季度的净资产是60亿美元，意思就是说，USDT目前有超过60亿美元的超额抵押。代表说如果市面上目前流通1000亿美元的USDT，全数都要拿回去，给tether兑换美元的话，他们是可以100%去满足这些请求的。而且到最后还会剩下60亿美元左右的资产。

是不是代表说USDT就是100%安全呢？答案也没有那么简单。我们还是要来看一下，他们的资产储备都有哪些东西，如果全部都是高风险投资的话，那就很危险了。我们来看一下它的储备资产。目前来看是85%的现金或者是类似现金的资产，有极少数的公司债券。有一些稀有金属，有一些比特币，还有一些其他的资产，还有一些担保的贷款。

我们来看现金或者是类似现金资产的部分，80%是美国国债，还有一些回购的协议，还有一些货币的市场基金，还有少部分的现金。所以就像我刚刚讲的，大部分的资产储备都还是在美国国债上面的。

那这样就代表USDT安全吗，当然也没有那么简单。还记得silicon vellay bank是怎么撕掉的吗？他们就是因为持有大量的长期美国国债。10年、30年那种。

然后当时正值美国升级的阶段。因为升级会造成已经发行的长期国债，它的价值缩水。他在银行的账面上面，就会造成一个未实现亏损。所以当时投资人跟客户都很紧张，造成了这一波的银行挤兑，最后导致了他们倒闭。

那我们来看一下USDT的美国国债都是哪一种的。在BDO的审计报告里面，我们可以看到us treasure bills这里。意思是说他们持有的美国国债平均是90天的到期日，它是一个短期的美国国债，也就是三个月。

目前的收益大概是5.4%。意思就是说tether的资产储备证明，确实是在一个比较低风险的一个状况。他们的财务状态是偏向健康的。

而且更重要的是，他们目前有非常好的收益。根据BDO的审计证明，他们在今年第一季度的获利是45亿美元。这45亿美元最主要的就是从美国国债的利息赚来的。

45亿美元是什么概念呢？这个数字就等同于Visa公司今年第一季度的获利。但是Visa这家公司，在全世界总共有将近3万名员工。

而tether在全世界只有125名员工。这个赚钱能力是非常可怕的。你现在就知道，当大富翁的银行有多好赚了吧。

所以说，根据我们目前可以看到的资讯，USDT目前来讲是比较安全的。但是也不是完全没有任何风险。

首先，tether不是一家受监管的传统金融机构。它的财务状况目前也只能依靠第三方的审计公司。而且现在只有BDO这家公司，每一个季度给出一份报告。

所以说，这边还是存在一个数据透明真实性的一个风险。当然这个风险也不是很高。应该是蛮低的，因为BDO算是一家很大很知名的审计公司了。

但是在这一点USDC就更胜一筹了。因为USDC是受美国监管机构严格监督的稳定币，美国人其实是不能用USDT的。他们只能用USDC。在美国这边，如果你想把USDT转成法币的话，你必须先把USD转成USDC，然后才能转成法币。

再就是其实你持有任何形式的资产，都有一定程度的风险。Tether还是有可能会倒闭的，虽然几率非常的小，但是还是有这个可能性的。或者说你把USDT放在冷钱包里面，然后你的冷钱包也是有可能弄丢的，或者是被害的风险的。你也有可能会将USDT放到交易所上面。交易所的安全性能也是一个风险。

所以说，假如你想做任何交易，或者是开始投资加密货币的话，我会建议你一定要找一家受监管，有足够资金储备证明的交易所。其实还真有这么一家交易所，在全世界有多个国家的牌照和监管。在比较权威的加密货币网站上coinmarketcap这里我们可以看到。

欧易的储备金是最干净的，都是一些流动性极好的BTC、ETH、USDT，也是最多华人使用的加密货币交易所。他的地位目前在币圈还是很有影响力的。

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