新手该如何了解币圈中比特币等合约交易

文章较长，可以先收藏后期观阅

首先说明：合约交易本身风险较高，对此要有一定的了解

不清楚什么是合约交易吗？如果已经有其他金融商品投资经验，合约交易就像股票中的期货交易。

没有过相关交易经验也没关系，这篇文章一次说明清楚什么是数字货币合约交易、有什么优缺点、几个重要名词观念。

数字货币合约交易：利润及风险较现货交易高

投资数字货币想赚钱，方式之一就是透过交易赚价差来赚钱，交易又可以分为「现货交易」与「合约交易」两种，而合约交易在获利的情况下，利润一般会较现货为高，同时间，风险亦自然较高。

另外还有一种概念上届于这两者之间的「杠杆交易」，如果用股票市场来类比，有点像是融资融券，已有股票交易经验的应该立刻可以分辨，还不太清楚的也别担心，这部分等最后再说明。

现货交易：直接买卖数字货币本身

数字货币现货指的是加密货币本身，买一颗以太币 (ETH) 现货，就是直接买一颗以太币，买到后就持有一颗以太币，可以拿来送人、质押、投票 … 数字货币现货交易是即时交割制度，在买卖当下就结清款项，假设一颗以太币 $2000 美金，购买当下就要付出 $2000 美金 + 手续费，卖出的话当下就会收到 $2000 美金扣掉手续费，交易当下就结清交易款项，即时交割并且是直接买卖数字货币本身，买到的币也可以转出交易所。

交割：买卖完成后，双方交付货款与货物，完成交易的行为。以数字货币交易来说，就是卖方交出数字货币，买方付钱。数字货币则是当下即时交割。

现货交易才能真的得到币，如果需要真的拿到币，例如要转给人或是要质押，就必须在现货交易购买。

以 币安 交易所为例，交易预设就是现货交易，币币交易中这些交易对都是现货交易市场，交易对旁边显示的 3X 是杠杆倍数，这属于杠杆交易的部分，如果只是做现货交易可以忽略。

合约交易：不直接买卖加密货币，买卖跟交易所之间的加密货币合约

跟现货交易不同，合约交易并不是买卖数字货币本身，买进后也不会持有数字货币；合约交易买卖的是合约，约定未来要用多少钱买卖多少币的合约。

一样用以太币来举例，假设买进一张以太币的合约，到底买到什么东西？现货交易买到的是一颗以太币，合约交易买到的是一张可以买进以太币的合约，可以在未来用指定价格买进指定数量以太币的合约。

合约交易时双方买卖的都是合约，不直接买卖数字货币，概念有点像是对赌，由交易所做庄，这些合约的结算都由交易所处理，合约也无法带到交易所之外的地方；认为会上涨就做多合约，认为会下跌就做空合约，合约买卖用保证金交易，结算时只依据当时价格结算价差，不会真实买卖数字货币。

举例计算：

在以太币 $2000 时买进一颗以太币的做多合约

到期日以太币价格 $2200 > 结算价差为 + $200

到期日以太币价格 $1800 > 结算价差为 – $200

合约交易不会真的拿到币，主要是赚赔价差。如果不需要拿到币，只是想赚交易价差，可以考虑使用合约交易。

以 币安 交易所为例，衍生品中的这些都算是合约交易，其中 USDT 永续、BUSD 合约差别在于保证金币别，使用不同的稳定币作为保证金。反向合约的概念就是币本位合约，以赚币为主要目的，而不是赚稳定币的合约交易。

开始做合约交易之前，需要先转点币到合约帐户内，合约帐户内有币可以作为保证金，才能开始做合约交易。

转币使用交易所内的划转功能即可，可以在各种帐户之间相互转币。

什么是做多？什么是做空？

做多做空是交易术语，做多或做空的获利方向不同，做多后上涨会赚钱，做空后下跌会赚钱。通常来说牛市做多、熊市做空、震荡行情则采取中性综合策略。

数字货币合约交易做多：看涨后市

先买进，希望在未来用更高价卖出，先买低然后卖高。

做多合约：跟交易所约定好未来可以用这价格买进这么多币，未来价格上涨就赚钱了。

例：先在以太币 $2000 时买进，涨到 $2200 时卖出，赚了 $200 价差。

数字货币合约交易做空：看跌后市

先卖出，希望在未来用更低价买回来，先卖高然后买低。

做空合约：跟交易所约定好未来可以用这价格卖出这么多币，未来价格下跌就赚钱了。

例：先在以太币 $2000 时卖出，跌到 $1800 时买回，赚了 $200 价差。

一般情况下，想要卖币必须手上先有币，如果手上没有，在股票市场中是融券，先跟券商借股票来卖，未来再买回来还给券商。而在合约交易中，既然买卖的是合约不是加密货币本身，自然不需要先有币，做不同方向的合约就可以，可以做多合约，也可以做空合约。

简单区分做多或做空合约：先买进就是做多，先卖出则是做空。

做多做空基本概念是看涨或看跌后市，实际上还有更多用途，做多不一定是因为看涨，做空也不一定是因为看跌，也可以用来套利或对冲等更复杂的金融操作。

现货交易不能做空，只能买进，或卖出已经持有的币

在合约交易中，先买进就是做多，先卖出就是做空

杠杆倍数与保证金计算：视乎风险及杠杆倍数

不同于现货交易的即时全额交割，合约交易主要是采取保证金的方式。

就像上一段提到的，合约交易买卖的是合约，实际结算的是价差，并不会实际去购买数字货币，概念上类似对赌，跟其他交易者之间的对赌，既然并不需要实际购买数字货币，又只结算价差，交易时就不需要准备足额的金额，提供部分资产作为保证金，保证我们有完成结算的财力即可。

那要准备多少保证金呢？这部分可以自己决定，设定自己的杠杆倍数。

杠杆就是放大，杠杆倍数简单说起来，就是想放大几倍？投入 $500 本金做交易，想放大几倍？放大五倍就是用 $500 本金做 $2500 的交易，放大二十倍就是用 $500 本金做 $10000 的交易。

放大倍数有什么好处？利润放大了！

投入 $500，不开杠杆，假设获利 10% ，赚 $50。

杠杆开五倍，做 $2500 的交易，获利 10% 是赚 $250。

杠杆开二十倍，做 $10000 的交易，获利 10% 赚了整整 $1000！

那有什么坏处呢？亏损也放大了！

投入 $500，不开杠杆，假设亏损 10% 就是赔 $50。

杠杆开五倍，做 $2500 的交易，亏损 10% 是赔 $250。

杠杆开二十倍，做 $10000 的交易，亏损 10% … 赔不到 10%，亏损 5% 就把本金 $500 赔光了！

通过杠杆倍数，获利跟亏损都放大了，赚得更多、赔得更快，开几倍比较好？依据自身的风险承受、交易策略、交易标的特性等等而定。

要准备多少保证金呢？看想做几倍杠杆。

假设做多以太币合约，在现价 $2000 时做多十颗以太币的合约，这份合约总值 $20000，如果只想开两倍杠杆，那需要准备 $10000 作为保证金，如果开二十倍杠杆，那需要准备 $1000 作为保证金。

杠杆倍数愈小，保证金愈多，愈不容易因为行情波动而被爆仓，仓位风险比较低，但相同资金之下的获利也会比较少。

建仓 / 平仓 / 爆仓，初始保证金与维持保证金

还没开始合约交易之前，处于空手状态，开始做第一笔合约交易，这时候术语称为「建仓」，开始建立手上的仓位；把手上的做多仓位卖掉或做空仓位回补，清掉该张合约，这称为「平仓」。

自己平仓没事，如果是因为保证金维持率不足，由交易所强制平仓，这就被称之为「爆仓」，是合约交易者最不想遇到的情况之一，爆仓通常意味著赔光，至少部分赔光，赔光这笔交易的投入资金。

初始保证金 – 要建仓时需要准备的最低保证金

初始保证金金额 = 总仓位价值 / 杠杆倍数

实际的杠杆倍数一般可以自己设定，但交易所会有一些限制，针对不同的加密货币、投资总额、用户等级等等会有一些不同，主要差别在于最大杠杆倍数可以开到几倍，有时最大杠杆可以开到 125 倍，有时候只有 20 或 30 倍，但不建议新手一开始就尝试太高的杠杆倍数。

维持保证金 – 保持仓位不爆仓所需要的最低保证金

建好仓后，随著加密货币价格波动，合约价值也会跟著持续波动，这时候交易所监看的是维持保证金，一旦维持保证金不足额，就会由交易所这边强制平仓，俗称爆仓。

维持保证金 = 总仓位价值 x 保证金维持率

保证金维持率由交易所制定，常见设定为最低初始保证金的一半。针对不同的情况，交易所会设定这笔交易的最大杠杆倍数，当然实际上可以不用开到最大倍数。但根据最大杠杆倍数可以计算出最低的初始保证金，通常这个数字除以二就是维持保证金。

举个栗子：

假设在现价 $2000 时做多十颗以太币的合约，这份合约总值 $20000，假设交易所规定的最大杠杆倍数是 100 倍，也就是最低初始保证金 = $20000/100 = $200，再把这个数字除以二，维持保证金就是 $100 。

通常是除以二，但实际保证金维持率到底是多少，要查各家交易所当时公告数字。

维持保证金一旦不够，就会爆仓，交易所会启动清算强制平仓合约，这可以理解为一种安全机制，用来确保最多只会赔光保证金的一种安全机制，市况太疯狂的时候，可能会赔掉超过保证金的金额，但这部分通常会由加密货币交易所的相关风险基金给吸收掉。

清算还会被交易所加收一笔清算费用，类似清算手续费的概念，这笔费用也是交易所风险基金的主要财源。风险基金就是用在当市场太疯狂，爆仓赔光原本所有保证金依然不够的情况，对我们使用者来说，爆仓最大亏损就是赔光所有保证金。

保证金模式：逐仓模式与全仓模式

作合约交易时会有这两种模式可以选择，如果已经了解上一段提到的杠杆倍数与保证金计算方式，要理解逐仓跟全仓非常容易。

逐仓模式：每笔交易单独计算所需保证金，爆仓只会强制平仓这笔交易。

全仓模式：整个帐户共用保证金，爆仓会整个帐户所有交易都被强制平仓。

逐仓模式的优点是各自分开，风险好管理。全仓的优点是整个帐户中所有交易可以相互担保，保证金共享使用，更不容易被爆仓，但被爆仓的损失也更重。

还是得看自身的风险承受以及交易策略做出最适合自己的决定，没有完美适合每个人的选择。

保证金与杠杆倍数会直接影响到整体资金风险，新手建议先小额尝试，不要一开始就 all in 还开最大杠杆

什么是永续合约？跟交割合约的差异？

加密货币合约交易中的合约，概念上非常接近传统金融市场中的期货，通常期货都会有到期日，而在加密货币市场中有个特殊的作法，就是永续合约，没有到期日的期货合约。

有到期日的期货合约：交割合约 / 没有到期日的期货合约：永续合约

交割合约因为有到期日，在到期日时会进行结算，根据当时现货的价格来结算合约价差，所有合约不管多空都会被平仓，无法长期持有交割合约。

永续合约没有到期日，不会进行结算，出场方式就是自行平仓，可以长期持有永续合约。

以比特币为例，在一间交易所中，同时可能会有现货市场、当季度的比特币交割合约、永续合约共三种交易市场，分别都是分开的市场，各自都可能会有一点些微价差。

溢价：合约市场价格高于现货市场 / 折价：合约市场价格低于现货市场

期货毕竟是一种衍生品，价格主要还是参考现货市场，当期货市场的成交价格跟现货市场不同时，被称为折价或溢价。

假设目前以太币现货交易市场一颗 $2000，但在合约交易市场中却是 $2050，这时候会说合约市场处于溢价状态，假设合约交易市场中的价格是 $1950，那会说合约市场处于折价状态。

折价或溢价，就会影响到下一段要说明的：永续合约的资金费率。

永续合约交易的重要观念：资金费率

期货市场跟现货市场虽然高度相关，但毕竟是两个分开的市场，不同市场就会有价差，一般的期货市场有到期日，到期时会根据现货市场的价格来进行结算，因此两者之间的价差无法长期持续，愈靠近到期日也会有愈往现货价格收敛的趋势。

但是！永续合约没有到期日！不会结算！

没有结算这个收敛两个市场价格的机制，永续合约市场跟现货市场的成交价有可能完全各走各的路，为了避免这样的情况，永续合约市场透过「资金费率 」作为价格平衡机制。

资金费率：根据市场情况，多头或空头要定期付款给对方的机制

资金费率由两个部分组成，利率与折溢价，由交易所设定一个基础利率，以币安而言是日利率 0.03%，另外再加上折溢价状态计算。

如果当时永续合约市场处于溢价状态，资金费率会更高，若处于折价状态，资金费率会变低，可以是负值。

当资金费率是正的，这时候是多头部位要付钱给空头部位；资金费率是负的，空头部位要付钱给多头部位。

币安 交易所会在该永续合约交易对的右上方，显示目前的资金费率以及下次收款时间，每八小时收款一次，分别为0点、8点、16点，如果在收款时间之前平仓就不会被收取 or 收到这次费用。

别小看 0.0022%，每八小时收一次，一天收三次，一年收 1095 次，0.022% 换算年化等于 2.409%

极端行情之下，资金费率的波动更为吓人

资金费率正数的时候是做多的付给做空的，也就是做空的赚到这笔资金费率，负数的时候是做空的付给做多的，做多的赚到这笔资金费率。合约交易都是相对的，有人做多表示对面一定有人做空。

永续合约市场溢价太严重的时候，资金费率会愈来愈高，继续做多的成本愈来愈高，反之当折价太严重的时候，资金费率负值愈来愈高，继续做空的成本提高，藉由资金费率这个机制来平衡永续合约市场与现货市场的价格，让它们之间不要过分偏离。

合约交易的优缺点与风险

跟现货交易相比，合约交易的优缺点很鲜明，再看一次跟现货交易的比较图：

合约交易优点

● 涨跌都能赚钱：相较于现货只能做多，合约交易可以做多也能做空，牛市熊市都能赚钱。

● 杠杆放大获利：用更少的钱操作更大的部位，这当然是一把两面刃，是优点也是缺点。

● 更灵活的交易策略：做多做空之外，也可以再跟现货以及其他合约搭配做套利或对沖。

合约交易缺点

● 杠杆放大亏损：杠杆不只放大利润也放大亏损，对于资金控管的要求更高。

● 爆仓赔光光：现货交易做错会套牢，合约交易做错可能会爆仓，一旦爆仓就几乎赔光。

● 其实没有真的持有加密货币：买卖的是合约，并没有真的持有加密货币，无法拿去做质押或流动性挖矿等等其他操作。

合约交易风险

所有交易都有风险，投资标的、市场涨跌、资金控管等等风险，而合约交易中特别的风险主要是爆仓风险。

在现货交易中，就算买进后市场持续下跌，只要确实是用闲钱投资，如果真的持续看好，可以当个 Hodler 持续持有，直到翻身的那一天，但当然也有可能就这样一直套牢下去永远回不来。不过至少可以保住自己的部位，除非自己愿意卖出，不然就可以一直持有下去。

合约交易使用保证金交易，一旦维持保证金不足就会强制平仓 = 爆仓，爆仓之后所有合约都被结清，仓位被清空，就算之后行情回来，也都不关自己的事情了。

说白一点就是合约交易无法凹单，它会爆仓。不能凹单是优点或缺点视情况而定，但总之是个可能会失去仓位的风险，这和现货交易完全不同，刚开始时可能会不太习惯。

额外说明：什么是杠杆交易？跟合约交易有什么不一样？

前面提过，数字货币交易主要有两种：现货交易与合约交易，合约还可以再分为交割合约与永续合约，但其实还有一种杠杆交易。

用股票市场来理解的话，股票市场就是现货交易，A股期货市场是合约交易，而股票市场中的融资融券就是杠杆交易。

杠杆交易在现货市场交易，交易所让我们在现货市场开杠杆倍数，例如只有买一颗以太币的钱，但开三倍杠杆买三颗以太币，不够的钱由交易所借给我们，借的钱要付利息，这部分很像股票融资。

想做空也可以，可以先跟交易所借币来卖，下跌后再买币回来还给交易所，借币也需要付利息，这部分类似股票融券。

因为有开杠杆，就也是透过保证金方式交易，既然是保证金就一样有爆仓风险。这些地方接近合约交易，差别在于杠杆交易是在现货市场交易，用借贷的方式在现货市场交易，成交价格是现货市场的价格，也真的会买卖加密货币，真的会买到币，可以拿去做质押等其他操作。而合约交易是在合约市场交易，成交价格是合约市场的价格，不会真的买卖加密货币。

杠杆交易就是在现货市场开杠杆交易，概念上介于现货交易和合约交易之间。