加密货币基本面分析教程

导语

虽然加密货币基本面分析使用的方法与传统市场类似，但这些久经考验的工具不一定是评估加密货币资产的理想选择。为了在加密货币领域实施合理的基本面分析(FA)，我们应了解其价值所在。

在本文中，我们将介绍如何精心挑选适合自己的指标。

什么是基本面分析(FA)？

基本面分析(FA)是投资者确定资产或业务“内在价值”的一种方法。通过研究一系列内外部因素，投资者的主要目标是确定资产或业务是否受到高估或低估，然后根据这些信息制定买卖策略。

加密货币基本面分析存在的问题

因此，我们应将目光转向其他框架。第一步是确定强有力的指标。“强有力”是指指标不容易被操纵。例如，Twitter关注者或Telegram/Reddit用户都不是优质指标，毕竟创建虚假账户或是在社交媒体购买粉丝是轻而易举的事情。

链上指标

交易数量

但需注意，参考该指标时应谨慎。与活跃地址一样，我们无法确定是否只是同一批人在钱包之间相互转账，导致链上活动数量有水分。

交易价值

活跃地址

活跃地址是在规定时间范围内保持活跃状态的区块链地址。活跃地址的计算方法很多，常用方法是计算某段设置时间内（例如数天、数周或数月），每笔交易的发送方和接收方数量。某些方法会追踪整个时间范围，也就是说会计算随着时间推移之后的累计值。

已付手续费

随着时间推移，挖矿成本不断增加，而区块补贴逐渐减少，交易手续费的增加理所当然。否则，矿工会因运营亏损而退出网络，连带影响区块链的安全性。

哈希率与质押金额

如今，区块链采用各种共识算法，每种算法都设有专属机制。这些算法对保障网络安全起到不可或缺的作用，深入研究相关数据可以优化基本面分析结果。

影响挖矿总成本的因素包括资产的现价、处理完毕的交易数量以及支付的费用等。当然，挖矿的直接成本（电费和算力）也是重点考虑的因素。

项目指标

链上指标聚焦可以观察的区块链数据，而项目指标采用定性方法，研究团队（如有）的表现、白皮书以及即将发布的路线图等因素。

白皮书

强烈建议您在投资前阅读项目白皮书。这份技术文件可以让我们了解加密货币项目的概况。优质的白皮书会阐明网络目标，最好还能让我们深入了解以下内容：

• 使用的技术（是否开源？）
• 旨在满足的用例
• 升级和新功能的路线图
• 货币或代币的供应与发放计划

除了参考这些信息之外，最好还要围绕项目展开探讨。其他人有何看法？是否存在任何危险信号？目标是否切合实际？

团队

竞争对手

详实权威的白皮书可以让我们了解加密货币资产的目标用例。这个阶段的重要任务是明确项目的竞争对手及其试图取代的传统基础架构。

在理想情况下，应该谨慎周密地对这些信息实施基本面分析。有些资产貌似极具吸引力，但如果以类似加密货币资产的相同指标加以衡量，则很可能暴露出与其他资产相比的不足之处。

代币经济学与初始分配

财务指标

在基本面分析中，资产当前的交易方式、过往交易价格、流动性等信息都可以成为依据。然而，这一类别中可能还有其他值得关注的指标，它们与经济学以及加密货币资产协议的激励措施相关。

市值

市值本身具有一定的误导性。从理论上讲，发行一千万单位的无用代币非常容易。如果其中一枚代币的交易单价为1美元，市值就高达1000万美元。这种估值方式显然是扭曲的。如果没有强有力的价值主张，代币根本无法得到市场的广泛认可。

即便如此，市值仍是广泛应用的网络增长潜力判定指标。部分加密货币投资者认为，“小盘”代币的增长潜力优于“大盘”代币。其他投资者则认为，大盘代币的网络效应更强，成功几率高于立足未稳的小盘代币。

流动性与成交量

在低流动性市场中，我们可能无法以“公允”价格出售资产。这说明目前没有买方愿意交易，只能面临两种选择：降低要价或等待市场流动性增加。

熟悉流动性的概念对基本面分析很有帮助。归根结底，流动性可作为衡量市场对潜在投资兴趣的指标。

供应机制

基本面分析指标、度量指标与工具

我们将度量指标视为基础分析中的定量数据，有时也作为定性数据使用。单独使用这些度量指标通常无法反映问题的全貌。为了深入了解代币的基本面，还应研究一下指标。

指标通常是指通过统计公式将多项度量指标相结合，以便分析各项之间的关系。然而，度量指标和指标之间存在诸多交叉，因此二者的定义其实并不严谨。

虽然活跃钱包数量具有数据价值，但要与其他数据结合使用才能获得更深入的见解。根据活跃钱包数量可以计算出其占钱包总数的百分比，或以代币市值除以活跃钱包数量，计算出的数值就是每个活跃钱包持有的平均金额。这两项数据均可反映出网络活动情况以及用户持有资产的信心。我们将在下一章节深入探讨这个问题。

基本面分析工具可以将度量指标和指标轻松地结合起来。虽然使用区块链浏览器可以查看原始数据，但聚合器或操作面板有助于节约查询时间。部分工具支持用户自行选择所需度量指标并创建专属指标。

结合度量指标并创建基本面分析(FA)指标

掌握度量指标与指标的区别后，我们来探讨一下如何将二者结合，深入了解所研究资产的财务状况。为什么这样做？正如前几个章节所述，每种度量指标都有不足之处。此外，如果只关注每种加密货币项目背后的一系列数字，则很可能忽略许多关键信息。请思考以下情况：

这里只是对各种实用指标进行了简要介绍。基本面分析应该是一种全面评估项目的完备体系。使用的数据越详尽，研究结果就越可靠。

基本面分析(FA)的关键指标与度量指标

市场中充斥着众多可供分析使用的指标和度量指标。针对初学者，我们精选了几项最受欢迎的指标进行介绍。每种指标能够反映的问题有限，因此应结合多项指标综合分析。

网络价值与交易数量比率(NVT)

如果听说过股票分析指标“本益比”，便不难理解提供相似分析的网络价值与交易数量（每日）比率指标。计算方法非常简单，只需将代币市值除以每日交易量。

我们使用每日交易量代表代币潜在的内在价值。这个概念的假设依据是如果市场中的流动交易量增加，则项目升值。如果代币市值上升而每日交易量低迷，则市场可能进入泡沫阶段。价格上涨，但基础价值却没有相应增加。相反，如果代币价格保持稳定，而每日交易量增加，这种情况预示着潜在的买入机会。

该比率的数值越高，产生泡沫的几率就越大。当NVT高于90-95时，就是出现泡沫的临界点。如果比率下降，表明该加密货币被高估的程度正在降低。

市场价值对已实现市值比率(MVRV)

在深入研究这项统计数据前，首先应理解什么是加密资产的已实现价值。市场价值（也称为“市值”），等于代币的总供应量乘以当前市价。已实现市场则是减去了因钱包无法访问而丢失的代币。

存于钱包的代币则按最后一次转移时的市价进行估值。例如：如果一枚比特币于2016年2月在钱包中丢失，其价值大约为400美元。

只需将市值除以已实现市值，即可算出市场价值对已实现市值比率(MVRV)指标。如果市值远高于已实现市值，则比率相对较高。比率超过3.7预示着代币估值过高，交易者可通过交易获益，可能引发抛售。

这一数字表示代币目前可能受到高估。2014年（MRVR值约为6）和2018年（MRVR值约为5）的两次比特币大规模抛售就是最佳佐证。如果数值低至1以下，则市场受到了低估。此时正是买入良机，一旦买入压力增大，便会推动价格上涨。

库存流量比率模型

库存流量比率指标是衡量加密货币价格的热门指标，通常在供应量有限时使用。该模型将每种加密货币视作为固定稀缺资源，类似于贵金属或宝石。在已知供应量有限并且没有探明新来源的情况下，投资者会使用资产进行价值储蓄。

如您所见，库存流量比率是衡量比特币价格的优质指标。比特币的价格与该比率在365天内的均值高度重叠，体现出良好的匹配度。当然，这个模型也存在一些缺陷。

例如：黄金目前的库存流量比率约为60，即按目前的流量计算，开采出现有供应量的黄金需要60年的时间。大概20年左右，比特币的比率有望达到1600，这项价格预测与市值将远超目前世界上所有财富的价值。

通货紧缩后，价格变为负值，库存流量比率模型也将陷入窘境。当钱包密钥丢失并且没有新比特币产出时，比率为负值。如果在图象中观察，库存流量比率先趋于无穷大，然后变为负值。

基本面分析工具示例

Baserank

Baserank是一家加密货币资产研究平台，汇集了分析人士和投资者的各类信息和评论。每条评论会对加密货币打分，平台取平均值作为加密货币的总分（0至100分）。虽然平台的部分高级评论仅供订阅者查看，但免费用户仍可查看划分为不同版块的评论综合概述，包括团队、效用以及投资风险。如果时间有限并且希望快速了解项目或代币的概况，Baserank这样的聚合平台正是理想之选。然而，在投资前，必须深入研究自己感兴趣的项目。

Crypto Fees

由名字不难猜出，这款工具会列出过去24小时或7天内每种网络的手续费信息。这些信息可作为分析区块链网络流量和使用情况的简单指标。费用高昂的网络通常需求量也大。

然而，我们不能只从表面解读这项指标。为了与其他网络竞争，部分区块链在初期构建时设置了低廉的费用。在这种情况下，建议将该数据与交易数量或其他指标相结合，开展综合分析。例如：狗狗币或Cardano等市值较高的币种交易费用低廉，因此在总排行榜中排名靠后。

Glassnode Studio

Glassnode Studio在操作面板中呈现大量链上指标和数据。与其他大多数工具一样，该平台提供订阅服务。然而，它提供的免费链上数据已足够详尽，适合业余投资者使用。在这里可以轻松找到各种信息，比使用区块链浏览器手动收集信息方便了很多。Glassnode的主要优势在于提供了海量指标类别及子类别，供用户浏览查阅。当然，如果对币安智能链项目感兴趣，这里提供的信息非常有限。

总结

如果操作得当，基本面分析可以针对加密货币提供真知灼见，发挥技术分析难以匹敌的作用。在交易的时候，精准区分市价与网络的“真实”价值是一项出色的技能。当然，技术分析(TA)也有其优势，可提供基本面分析(FA)无法预测的信息。因此，许多交易者现在将两种方法结合使用。

和许多策略一样，基本面分析(FA)也并非放之四海而皆准。希望这篇文章让您有所收获，了解到买卖加密货币资产前需要考虑的一些因素。